การควบคุมทางการเงินบางครั้งก็เหมือนเกมตีตัวตุ่น: คุณแก้ปัญหาหนึ่งและอีกปัญหาหนึ่งปรากฏขึ้นข้างหลังนับตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 ทางการทั่วโลกได้บังคับให้ธนาคารต่างๆ ซึ่งดำเนินการในนามของนักลงทุนและบริษัทต่างๆ ทำการเคลียร์การซื้อขายตราสารอนุพันธ์มาตรฐานผ่านสำนักหักบัญชีกลางสำนักหักบัญชีรับประกันการค้าและจัดการความเสี่ยง — ดังนั้นแม้ว่าด้านใดด้านหนึ่งของการค้าจะหยุดชะงัก ความสูญเสียจะไม่กระจายไปทั่วระบบการเงิน ในบทบาทของพ่อค้าคนกลาง สำนักหักบัญชีมีความสำคัญต่อความยืดหยุ่นของระบบการเงิน และขอ “มาร์จิ้น” หรือหลักประกันเพื่อปกปิดความเสี่ยงของการค้า
อย่างไรก็ตาม สงครามของประธานาธิบดีรัสเซีย
วลาดิมีร์ ปูติน ได้นำโมเดลนี้ไปทดสอบ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับสินค้าโภคภัณฑ์ รัสเซียและยูเครนมีบทบาทสำคัญในฐานะผู้ส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์และพลังงานทั่วโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในข้าวสาลี ข้าวโพด น้ำมัน ก๊าซธรรมชาติ แพลทินัม ทองคำ และแพลเลเดียม
ในทางกลับกัน ความขัดแย้งได้นำไปสู่การแกว่งตัวอย่างมากของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ ซึ่งหมายความว่าสำนักหักบัญชีต้องการมาร์จิ้นที่สูงขึ้นเมื่อราคาเคลื่อนไหวสวนทางกับโพสิชันของเทรดเดอร์ ซึ่งเรียกว่า “margin call” พลวัตที่คล้ายกันเกิดขึ้นในเดือนมีนาคม 2020 ในช่วงเริ่มต้นของการแพร่ระบาด
Lee Betsill หัวหน้าเจ้าหน้าที่ความเสี่ยงของ CME Group บริษัทแลกเปลี่ยนอนุพันธ์ในชิคาโกกล่าวว่า “เมื่อการรุกรานเกิดขึ้น และในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เราเห็นว่าตลาดเคลื่อนไหวอย่างสุดขั้ว ทั้งราคาและความผันผวน”
“เมื่อความผันผวนโดยนัยเป็นสองเท่า สามเท่า หรือมากกว่านั้น และราคาเพิ่มขึ้น 40 ถึง 70 เปอร์เซ็นต์ อัตรากำไรขั้นต้นก็จะเพิ่มขึ้น” เขากล่าวกับกลุ่มอุตสาหกรรมตราสารอนุพันธ์ในกรุงมาดริดในสัปดาห์นี้
ความวุ่นวายดังกล่าวนำมาซึ่งการตรวจสอบข้อเท็จจริงใหม่ ๆ ต่อแรงกดดันที่การเรียกเงินสดเหล่านั้นสามารถสร้างได้นอกเหนือจากการหักบัญชีสำหรับตราสารอนุพันธ์ ในขณะที่ตราสารเหล่านี้สามารถใช้ในการเดิมพันทางการเงินที่มีความเสี่ยงได้ แต่ตราสารเหล่านี้ยังช่วยให้บริษัทและนักลงทุนสามารถล็อคราคาที่แน่นอนและปกป้องธุรกิจของตนจากความผันผวนที่ไม่คาดคิด
การรั่วไหลของพลังงาน
ในวิกฤตการณ์ที่นำโดยสินค้าโภคภัณฑ์ในปัจจุบัน ความเสี่ยงของการรั่วไหลจะเห็นได้ชัดเจนที่สุดในภาคพลังงาน
European Association of CCP Clearing Houses ร่วมกับกลุ่มอุตสาหกรรมสำหรับอุตสาหกรรมพลังงานและผู้ค้า เตือนในจดหมายเมื่อเดือนเมษายนถึง “แรงกดดันด้านสภาพคล่องเงินสดที่รับไม่ได้” สำหรับบริษัทพลังงานที่ป้องกันความเสี่ยง
องค์กรต่างๆ เรียกร้องให้มี “กลไกการระดมทุนฉุกเฉิน” จากรัฐบาล ธนาคารกลาง และแม้แต่ธนาคารเพื่อการพัฒนา หากวิกฤตเงินสดลุกลามมากเกินไป
“เป็นไปไม่ได้ [sic] ที่จะคาดการณ์ถึงสถานการณ์ที่โดยทั่วไปแล้วบริษัทพลังงานที่มั่นคงและแข็งแกร่ง ซึ่งมีพอร์ตสินทรัพย์ที่สำคัญและมีค่า ไม่สามารถเข้าถึงเงินสดเพื่อให้เป็นไปตามข้อกำหนดด้านมาร์จิ้นที่ไม่เคยมีมาก่อน” จดหมายเตือน
สถานการณ์จะ “รุนแรงขึ้น” ก็ต่อเมื่อน้ำมันหรือก๊าซของรัสเซียถูกปิดหรือจำกัด โดยราคามีแนวโน้มสูงขึ้นและอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นตามนั้น จดหมายระบุ
ทุกคนไม่ได้ตื่นตระหนก สำหรับอุตสาหกรรมสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Eric Litvack ประธานของ International Swaps and Derivatives Association (ISDA) กล่าวว่าเขาไม่ได้กังวลเกี่ยวกับสำนักหักบัญชีที่ “ร้อน” หรือตั้งค่าส่วนต่างที่ไม่เหมาะสม
แต่เขาได้อ้างถึง “ระดับที่สำนักหักบัญชีกลางได้กลายเป็นศูนย์กลางของตลาดการเงินของเรา ไม่ใช่แค่ตลาดการเงินเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการที่ตลาดการเงินเหล่านั้นพบกับข้อจำกัดของผู้ผลิตและผู้บริโภคสินค้าโภคภัณฑ์ที่ไม่ใช่ทางการเงิน เช่น พลังงาน และอื่นๆ” เขากล่าวกับนักข่าว นอกรอบการประชุมสามัญประจำปีของ ISDA ในกรุงมาดริด
เขายังชี้ให้เห็นถึง “ความเสี่ยงของความไม่แน่นอนที่อาจเกิดขึ้นหากมีการหยุดชะงักของตลาดเหล่านั้น”
“ในขณะที่ผู้ผลิตและผู้บริโภคจำนวนมากขึ้นป้องกันความเสี่ยงด้านการผลิตและการบริโภคในสำนักหักบัญชี ความเครียดใดๆ ในสำนักหักบัญชีหรือความเครียดใดๆ ในตลาดก็ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจในวงกว้าง” เขากล่าวเสริม
credit : เว็บแท้ / ดัมมี่ออนไลน์
